5月14日星期二，沪深股市呈现震荡反弹走势。从盘面来看，新能源汽车板块和特斯拉产业链出现了比较好的上涨，而黄金板块在金价飞涨的带动下出现了集体走强。受此消息影响，午后证券营业板块异动，多家证券公司大幅上涨。目前，前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙就如何布局当前的市场机会做了简要介绍：上周市场热捧的RCS板块也出现了明显回升，而医药板块则出现了集体回调。市场的获利效应相当于周一的反弹。从市场热点来看，科技板块表现较为突出，带动了整个市场的人气。

受此消息影响，午后证券交易板块发生变化。据报道，中国正在考虑合并两大证券公司。4月1日以来，外资证券公司全面进入国内市场。他们进入了一些国际大证券公司，包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、野村证券等，对国内证券公司形成了一定的竞争，也形成了鲶鱼效应。因此，通过我国大型证券公司的兼并重组，有利于培育国际化的大型证券公司。当然，股东应向大型证券公司注入资产和净资本，以提高其经营能力。为了与国外证券公司竞争，必须自己锻造铁。

最近国际金价大幅上涨，这也印证了我的观点。我认为在全球央行定向放水的情况下，金价必然会上涨，因为放水意味着纸币数量的增加，这必然会增加黄金的价值。金价是用纸币定价的。4月14日，纽约商品交易所黄金期货价格上涨至1780美元/盎司上方，盘中上涨1%，创下2012年10月以来新高，现货金达到1726.2美元/盎司的7年来新高。金价的大幅上涨引起了整个市场对黄金的关注。无论是黄金股还是黄金ETF都受到基金的热烈欢迎。近日，前海开源基金通过建行发行黄金ETF，满足投资者规避风险的需求。

一般说来，每一轮货币扩张都会导致金价上涨，在固定的黄金价格约束模式下，黄金价格往往是在货币宽松后进行一次性向上调整，这一次黄金一直在自由浮动，所以黄金价格会随着央行全球央行的水释放曲线上涨，所以金价在未来仍然是一个更好的品种。"无论你是利用黄金来对付未来不断上升的回报，还是对冲你的高风险资产组合，你都可以配置一部分黄金。您可以配置黄金股票、黄金ETF或纸黄金。地缘政治风险、全球衰退的风险、流行病的蔓延、股市的崩盘以及央行的放水都是未来几年金价走强的逻辑。

最近，格力高达60亿元的股票回购，引起了大家的关注，股票回购是指减少股票在市场上的流动性，增加每股收益，这有利于股价的上涨，此外，大公司的股票回购也意味着公司有足够的现金和强大的资本实力，这也是回馈投资者的一种方式。在美国等成熟市场，大公司一般通过回购和现金分红回馈投资者。

在过去的10年里，美国的10年牛市伴随着大量的股票回购，包括巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司，每年都进行大量的股票回购，去年的回购数量也超过了50亿美元。"虽然巴菲特近年来并没有进行大量并购，因为他认为市场并购的标的太贵，甚至比天还高，但这是他今年2月致股东信的原话。 因此，股神在进行并购时，肯定会考虑并购标的的价格。如果价格过高，他宁愿持有现金。所以伯克希尔哈撒韦公司持有的1279亿美元现金反映了他认为美股确实很高。 当然，作为长期的长线组合，在本轮美股暴跌中难免会出现亏损，但这种亏损实际上是浮亏。股神的账户里还有1000多亿美元的现金，相当于40%的仓位都是现金，所以可以等到市场跌得最惨的时候再抄底。 此次他抛售部分航空股和银行股，其实也是为了回收更多现金。 一是等待更好的抄底时机，二是伯克希尔·哈撒韦实际上拥有多家保险公司。这一次，美国方面确认由保险公司赔偿治疗新型冠状病毒肺炎的费用。 因此，股主也需要留下足够的现金，以满足其他保险公司的赔付。 所以，这两个原因都有。对于股票老板来说，拥有2000多亿的股票资产，总额近4000亿美元，抛售几十亿的股票其实影响不大。即使他卖肉，也没有太大影响。 当然大家都很关心巴菲特什么时候开始进场抄底。 今年美国当地时间5月2号下午，巴菲特将进行网络直播。 今年的巴菲特股东大会将改为网上举行。

让我们回到回购的问题上来。股票普遍回购后，这些股票将被注销，这相当于减少了整个公司流通中的股票数量，从而增加了每股收益的黄金含量，有利于股票价格的上涨。对于股东来说，回购是一个积极的信号，表明当前公司的股价被低估了，至少不是很贵，所以他愿意采取回购的形式。他还可能导致更多的股价上涨，这将有助于提高股东的价值。当然，与现金股利一样，其实回购并没有直接增加股东在账面上的权益，而是由于积极的信号，导致了股价的上涨，因此间接增加了股东的市场价值。

近年来，a股市场整体走势比较低迷，除了少数绩优白龙马股价不断创新高外，大部分股价都处于历史底部，所以一些大股东借此机会回购，这是一件值得鼓励的事情，也是回馈投资者的一种方式。"因为大小不是大量减持，它释放出一个很不好的信号，要么是公司股价太高，要么是大小不是公司未来发展前景不好，更不好的是大小不可能采取清仓式的减持，所以想直接摆脱公司，所以释放出的信号很不好，所以我们鼓励上市公司回购，避免大量减持和非大量减持的公司。

一般情况下，牛市中上市公司增发往往意味着利好，投资者会解读为上市公司有好的投资项目，所以会再投资增发。但当市场下跌时，增发被认为做空，相当于把钱‘圈’了，稀释了原股东的权益。在不同的市场环境下，增发的影响是不一样的，那么增发最终对上市公司是利好？ 其实，从财务角度来看，本质上还是要看募投项目能否给公司带来良好的投资回报如果公司募集资金项目的投资回报大于当期公司项目的回报，即大于当期项目收益率，我们可以对比增发RPE，对公司提高公司未来的利润增长。 那么反过来，如果募资项目没有吸引力，甚至失败，增发会稀释原股东的权益，这对公司来说是一件坏事。

整体来看，现在A股市场已经完成了探底的过程，进入到筑底反弹阶段，市场信心的恢复还需要时间，我在之前提出全球金融市场巨震完成需要三个阶段，现在已经进入到第二阶段，从流动性枯竭阶段进入到流动性改善阶段，全球资产出现反弹，之前下跌比较多的欧美股市也出现了较大幅度反弹，但是并不意味着巨震结束。欧美股市还会出现反复，而之前被错杀的黄金，和预期一样出现大反弹甚至创出新高，就是因为黄金作为避险资产在第1阶段是被错杀的。

A股市场的这一轮下跌也是被外围市场拖累，加之海外疫情扩散可能对国内经济增长形成第2波冲击，所以引起了投资者的担忧，但是A股的估值已经是处于历史的底部，而一些优质的股票在这轮下跌中也被挫伤，后期必然会有好的机会，所以坚持价值投资非常重要，我在知识星球建立的价值投资圈，就是希望大家能够用价值投资的方法去选择行业、选择公司，做好公司的股东，从而可以从容应对市场的波动。

最近ST锐电已经暂停上市，可能有退市的风险，昔日的明星股沦落成退市的结局，也再次向我们敲响的警钟，加强和完善退市制度，是新证券法实施之后必然会加强的，这有利于实现优胜劣汰，让好的公司留在市场上，让差的公司及时退市，从而有利于培养价值投资理念，让资源配置到好的公司上，这也是资本市场存在的意义。受益于经济转型的公司的龙头公司，比如消费、券商和科技、黄金都是受益于经济转型的板块可以关注，选不出好的个股可以配置相关行业ETF。