目前，中国一些开发商正面临巨大的运营压力，这引发了政府对房地产业风险的进一步担忧。但政府对房地产公司的指导并没有解决一个关键问题：资金紧张的地方政府需要这些负债累累的房地产开发商来购买土地。

恒大和中国已经是杠杆率较高的房地产开发商，其股价今年分别下跌19%和30%，部分反映出投资者对恒大业绩的担忧。根据两家公司发布的财务报告，恒大在2020年上半年的净利润较2019年同期下降了近一半，净利润同比增长6.5%，低于2019年的57.1%。

随着房地产行业负债率的不断提高，中央政府最近对房地产开发商的高负债水平给予了新的关注。上个月，中国人民银行(PBoC)和住房与城乡发展部召开了一次大型开发商的讨论会议。据媒体报道，会议强调，开发商应避免三条"红线"：债务--资产比率超过70%；净债务--股本比率超过100%；现金--短期债务比率--低于100%。

作为中国第二大房地产企业，恒大和荣创均高于每一指数的"红线"。然而，分析师认为，这两家公司今年的债务指标可能不会有明显改善。

房地产行业的融资渠道受到限制，是这些开发商面临的问题之一。目前，中国房地产开发商发行的美元债券的平均收益率已超过7%，成为全球企业债券市场最高收益率之一，表明精明的投资者认为这些公司存在巨大的债务风险。

同时，由于土地储备的减少，也限制了房地产企业的经营。恒大的土地储备减少了5,000多万平方米，为12年来的最低水平。土地储备的融资规模仍在增长，但增速也有所放缓：自2019年年底以来，该公司的土地储备增长不到6%，略低于2.5亿平方米。2015年底至2019年年底，该公司以极快的速度收购了土地，其土地储备增长了750%。土地储备的减少也意味着中国地方政府将因卖地而损失巨额收入，而这反过来又会影响整个经济体系的运行。

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