8月17日晚，京东发布了2020年第二季度的业绩。

据数据显示，京东的净利润为2011亿美元，比去年同期增长33.8%。他的年度活跃买家为4.174亿人，比去年同期增长29.9%，比上一季度净增3000万人。

这是一张好于预期的报告卡，与流行病期间的"雪中雪"供应链优势相比，本季度京东与其他平台相比并没有成为一个令人印象深刻的亮点，但在整个周期内恢复工作，线下受挫的订单仍导致网上爆发。

在本季度的三个月里，京东最大的两件大事是血618和返回香港上市，这两件事恰好发生在同一天。

这表明，22岁的京东已经足够成熟，足以恢复正常的竞争，即使它与"4年前"的pinduoduo相比被短暂低估了。

截至发行时，京东股价上涨3.75%，市值略高于1000亿美元，pinduoduo股价上涨1.48%，达到1040亿美元的市值。

JD.com的"完美"报表卡

衡量电子商务平台是否健康发展，关注收入，关注利润，关注增长速度，关注用户增长。

在本季度，JD.com交出了一张几乎完美的成绩单。

在收入方面，京东当季达到2011亿元，比去年同期增长33.8%，创记录的增长速度为10个季度。"在利润方面，无论哪一个统计层面，都有大幅增长，根据非一般会计准则，净利润达到59亿元，比去年同期增长66.1%。用户增长也很强劲。京东去年第一季度的年度活跃消费者数量同比增长2,500万人，比上一季度增长3,000万人，环比增长7.9%，接近2019年末的峰值。

满分超出了市场预期，但这一分析是预期的。

4月至6月是中国恢复工作的阶段。线下零售企业受到疫情影响，纷纷在网上寻求"自助"。他们的表现应该已经转移到了平台上。

在结果中，京东列出了他们在这段时间内的几项努力，包括吸引高端品牌、尝试直播、与快首合作、提升同一城市的一小时零售服务等。

无可否认，这些努力带来了收入和利润的效益。然而，横向比较，淘宝和豆印直播、pinduoduo和天猫作为平台，吸引了比京东更多的企业，而阿里则将同一座城市的零售额提升到前所未有的战略高度，似乎3500的反应和行动只是时代的大势所趋。

但目前的形势是否促成了京东的增长，但也需要等待其他两家公司的财务披露，以便进行比较。至少就目前而言，作为第一家发布业绩的电商巨头，京东的成就值得肯定。

除了收入之外，京东的用户增长实际上也有迹象可循。

自疫情爆发以来，除了官方的"北京粉丝"之外，京东的第三方社交电子商务平台也在春雨过后涌现出来。事情来了，香水，北京享受到了优秀的产品，北京的创作者等后流行时期人们的收入下降焦虑心态，普通消费者已经成为推动者，在微博、瞬间、微信群体、京东商品链接可以随处可见。

从pinduoduo过去社交的方式学习，JD.com完成了一个新的追赶。

成本增长率超过了收入增长率。

京东收入和支出数据的进一步分离，可能支持京东本季度的增长逻辑。

上个季度，京东自己的产品带来了平台的爆炸式增长，营收达到524.6亿元，比去年同期增长38.2%。本季度快速销售数据进一步增长，达到640亿元，同比增长45.4%。过去六个月，京东的平均收入增长了42%。

换句话说，流行病隔离的影响继续反映在电子商务平台的销售上，一方面，购物仍然在线，另一方面，生活必需品胜过非必需品。

但据上个季度的分析，快速销售产品的销售通常同时增加，这实际上会导致性能成本的上升。

第一季度，京东的表现费大幅上升，达到104亿美元，比去年同期增长29%。本季度，京东的这部分成本继续增长至120亿元，比去年同期增长30.6%，增长速度与销售额增长相吻合。

总收入和成本也有同步上升的趋势，甚至本季度的成本增长率也超过了收入。

相比之下，2020年第一季度的成本同比增长20.2%，略低于收入增长的20.7%，而本季度总成本达到1724亿元，成本增长率为34.5%，略高于收入增长的33.8%。

成本增长超过去年同期的收入。利润从何而来？

一是营销成本的增长率低于总成本增长率，二是研发成本较去年同期有所下降。

京东本季度的营销成本为68亿元，比去年同期的56亿元增长了21.0%，而研发成本仅为36亿元，低于去年同期的37亿元。

在这方面，即使618个平台之间发生了战争，但营销成本并没有增加太多夸张。另一方面，京东的隐忧也悄然暴露出来。

在京东第二次在香港上市时，据说这些资金将用于投资于基于供应链的技术创新，以提高客户体验和运营效率。

在报告所述期间的三个月里，京东的平台价值实际上恰逢其时，帮助京东实现增长的同时，也被写进了京东的财务报表中，标志着重点，根据一般理论，此时零售、直播、物流等供应链技术应该需要更多的支持，但相应的是研发成本的降低、利润的追求和技术创新，前者得到了优先考虑。

与pinduoduo在市场上的"增长"预期不同，京东作为一家二次上市的老牌企业，除了收入和用户之外，对利润的追求不仅是一个成熟的体现，而且偶尔也是一个枷锁。

自2019年以来，京东在控制成本并将亏损转化为利润后，一直在小心盈利，但负面影响也时有发生。

过去，取消快递员的基本工资，取消高管免职制度，现在是研发成本的萎缩，而在未来，为了盈利，还有什么需要牺牲的吗？

京东的主要业务和边界

在京东的财务报告中，他的排名是零售商，国内收入排在第一位，其次是苏宁·云山（Suning Yunshang)、高鑫零售（高鑫 Retail)、Vipshop 和永辉超市（Yonghui)。在国外，同样的竞争对手是沃尔玛（Walmart)、亚马逊（Amazon)、Costco，京东是亚马逊的目标。

这与消费者和传统的理解不同，在中国，淘宝天猫、京东、pinduoduo 通常是一起讨论的，是电子商务平台的前三名。

但从模型的角度来看，这种定位更符合实际情况。

与淘宝天猫和 pinduoduo 的平台模式不同，京东的自雇收入一直占近 90%。尽管平台服务收入稳步增长，但截至本季度仍仅占 11.3%。这也包括京东物流的服务收入。

在后流行时代，京东的主要任务是摧毁分子业务。

早在 2019 年年底，京东物流独立上市的传闻就一直在持续，并一直持续到 8 月，京东物流 30 亿大件收购和业务快递公司 "跃跃式快递" 消息，为京东物流独立上市增添了权重，物流行业专家赵晓敏认为，京东物流的距离已经成为国内第八家物流上市公司越来越近。

除了京东物流，7 月 1 日，中国证监会（CSRC) 北京监管局表示，京东的金融业务京东数学也将在科技创新委员会独立上市。在业绩公布的同时，京东还宣布追加投资 17.8 亿元，持有 36.8% 的股份。

此外，京东旗下的京东健康公司也计划在香港上市，京东的工业产品成为该集团第四家 "独角兽" 孵化公司。

根据 Landong Business 的报告，京东健康、京东数码部和京东物流的估值都在 1,000 亿至 2,000 亿元之间。

从这个角度来看，整个京东集团的奖金，似乎没有必要与 pinduoduo 争夺第二个电子商务平台。

然而，另一个问题正开始浮现。随着这些业务的剥离，这些业务可以从第三方服务中获得收入，京东似乎已经成为一个封闭的自主经营平台，京东品牌的未来更等同于京东零售。

我们可以看到京东正在为这一天做初步准备。

收购五星级电器，成立一家新公司，开设离线体验店；在 pinduoduo 之后，立即以 1 亿美元认购国美海外可转换债券；与携程签署了一项战略合作协议，连接携程的旅游产品供应链等。

我们可以看到京东扩张零售领域的雄心，但除了 Dada JD.com 成功登陆中国之外，对 Vipshop、永辉超市（Yonghui) 和突尼斯的投资似乎在财务上获得了很大的收益，但它似乎看不到 3500 能带来多少用户和价值的增长。

京东一直渴望的是扩大平台业务的比重。毕竟，规模较大的自营业务必须控制商品和分销，这是一项艰苦的工作，毛利率也很低。但目前，京东的主要业务仍必须按照趋势发展，提高毛利率似乎更加困难。

并以整个京东集团为观察对象，无论是物流、金融、工业产品，当它们成为独立的企业经营时，面对自己的行业竞争对手，京东有足够的资源和远见走上行业之巅似乎是不可预测的。

对于京东来说，无论是主要业务还是试图拓展边境，通往未来的道路都不容易。