随着创业板注册制度下第一批新股即将上市，交易规则改革后的登记制度将很快正式实施。

与改革前相比，注册制度下的创业板交易规则发生了很大的变化，其中最明显的变化是创业板股票的涨跌限制从10%放宽到20%，这也是为了完善市场价格形成机制，给市场充分定价空间，提高价格发现效率。

那么，从一夜之间的10%到20%，在实施注册交易规则的第一天，市场会发生什么变化呢？

一个顺利的开始

以全球金融市场为例。市场越发达，涨跌的限制就越小。中山证券首席经济学家李瞻在接受第一位金融记者采访时说，在成熟的市场中，涨跌的界限不能更准确地反映整个市场跟随价值的表现，而设定涨跌限值是投资者早期交易行为更为合理和规范的指导。

创业板改革中，创业板涨跌限值的比例将从10%提高到20%。就整体定价效率而言，它将进一步改善市场活动，给市场更充足的定价空间，对于资本市场的长期发展来说，这是市场体系趋于成熟的标志。

与此同时，一些市场人士预计，20%的涨跌将在实施的第一天相对稳定，但从长远来看，市场将更快、更剧烈地波动，这是对投资者的考验。

GEM改革和试点注册制度是第一次在资本市场重大改革的同时推进增发和股权改革，在股票涨跌变化的同时，也面临着增量式新股上市。

这一次，将有一些新股在注册制度下登陆创业板，头五个交易日的新股不会设定涨跌限制。

李瞻判断，结合第一批科技创新局上市企业的特点，科技创新局的首日营业额表现比较火爆，其营业额超过48人。5亿元，平均日增长率140%，营业额77%以上。在创业板上市的前五个交易日，预计在不受涨跌限制的背景下，创业板将继续顺利开盘。

事实上，鉴于创业板上市初期价格波动大、成交率高的特点，创业板交易规则也建立了价格稳定机制，兼顾了定价与反投机的双重需求。

一方面，新股首次上市的前五个交易日放开了涨跌，另一方面，建立了日内临时停牌机制，即日内交易价格首次涨或跌至或超过30%或60%以上，各暂停10分钟。

具体来说，当一只新股单方面涨跌时，两次停牌，一次是开盘价第一次涨跌30%，第一次是开盘价涨跌60%，当然，如果停牌时间超过14：57，停牌时间可少于10分钟。

不过，值得注意的是，如果一只股票被投资者高度看涨，开盘价将直接上涨60%，那么交易将不得不暂停10分钟，如果随后跌至30%，它将不再暂时停牌。

第二，当新股先涨后跌，例如，它会在一天开始上涨30%，暂停交易10分钟，然后上升到60%，暂停交易10分钟，然后比开盘价下跌30%，暂停交易10分钟，然后继续探索，直到下跌60%，然后暂停交易10分钟，然后暂停交易10分钟。

在这种情况下，在一个交易日结束时，新股票将被停牌四次。